農藥頻發(fā)并購原動力何在（原創(chuàng)）

農藥頻發(fā)并購原動力何在

       農藥行業(yè)并購頻發(fā)，“原藥+制劑”的模式提升競爭力：近兩年，農藥制劑及渠道方面并購頻發(fā)，體量較大的包括中國化工集團并購 ADAMA、華邦穎泰擬收購美國 Albaugh部分股權和 FMC 收購科麥農等，農藥制劑和渠道價值越來越受市場重視。我們總結原藥市場運行規(guī)律，在特定一段時間內會出現(xiàn)價格暴漲且難以足量采購局面，制劑企業(yè)經營和盈利受影響較大。通過并購的方式，形成“原藥+制劑”的模式則有效規(guī)避了周期性波動風險，提升企業(yè)成長性和長期競爭力。
      預計中國化工集團將整合旗下農藥資產，沙隆達有望承接 ADAMA 部分定制業(yè)務，預期強烈且漸行漸近：中國化工集團收購 ADAMA 后預計將對旗下農藥資產進行整合，我們認為沙隆達與 ADAMA 合作概率較大，主要原因在于：ADAMA 擁有強大的產品庫，在營運產品有 120 多個有效成分、500 多個制劑，作為全球最大仿制藥企業(yè)、農藥專利到期高峰到來將帶來更多儲備產品，公司需要外包合作伙伴，而沙隆達的優(yōu)勢在于產業(yè)化能力強，有望承接部分定制業(yè)務。我們認為此前 B 股要約收購、沙隆達集團改制、中介機構盡職調查的一系列公告基本表明合作正逐步推進，而公司近期公告中農化將沙隆達控股 100%股權注入其香港子公司中農化國際則意味著最后一個障礙掃清，雙方漸行漸近。

思路不錯就是太短了

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