環(huán)保趨嚴壓供應，草甘膦價堅挺

      今年上半年，公司殺蟲劑產品總體運營平穩(wěn)，收入同比增長16.59%，毛利率同比增加1.60個百分點。其中，衛(wèi)生菊酯方面，公司不斷拓展在新興產品中的應用，銷售收入同比增長30.49%；農用菊酯方面，受氣候等不利因素影響，需求不及預期，銷售收入同比下降9.78%。
　　除草劑方面，草甘膦無疑是今年的明星品種，受益于環(huán)保趨嚴帶來的供給約束和產能轉移帶來的需求旺盛，公司草甘膦品種量價齊升。草甘膦的高景氣帶來公司除草劑業(yè)績的大幅增長，今年上半年，除草劑收入同比增長49.36%，毛利率同比增加9.42個百分點。

環(huán)保趨嚴壓制供給，草甘膦淡季漲價。
　　從公司1～6月份的草甘膦出口數據來看，上半年草甘膦累計出口數量1.76萬噸，出口均價5624美元/噸。分季度來看，二季度出口總量8656噸，較一季度減少304噸，二季度出口均價5814美元/噸，較一季度上漲380美元/噸。我們從二季度草甘膦出口數量有所減少，但價格卻一路上揚來看，草甘膦市場供給確實是受到了環(huán)保壓力，特別是進入到6月份后，草甘膦價格淡季走強，顯示環(huán)保政策對草甘膦產量的壓制。

產能轉移出口大增，草甘膦炙手可熱。
　　在環(huán)保趨嚴帶來供給收縮的背景下，孟山都草甘膦產能停產促使我國出口美國草甘膦數量大幅增長，更是讓草甘膦炙手可熱。今年上半年，我國草甘膦出口數量同比增長55.06%，出口美國數量同比增長161.55%。根據我們的庫存模型，當前國內草甘膦產能仍處于較低的水平，加上國內環(huán)保政策進一步趨嚴，草甘膦價格在淡季仍然堅挺，我們預計隨著9月份南美需求旺季的到來，草甘膦價格將進一步上漲。公司具有3萬噸草甘膦產能，且工藝先進環(huán)保優(yōu)勢大，隨著草甘膦市場的持續(xù)火爆，公司將進一步受益。