企業(yè)幫棉農套期保值,卻遭遇集體違約

眼下,各地棉花市場進入交易旺季,但菏澤棉花貿易企業(yè)弘一實業(yè)發(fā)展有限公司,仍未與農戶進行棉花期貨方面的合作。從那之后,曾作為鄭州商品交易所“市場功能點基地”的弘一實業(yè),暫停了引導農民利用期貨市場避險保值的嘗試。

　　12月7日,在無棣縣西小王鄉(xiāng)棉花交易市場,棉花叉車正在有條不紊地工作。隨著冬閑期的到來,棉花市場又到了交易的高峰期。據悉,該交易市場一天可交易棉花2000多噸�！　　�(初寶瑞　攝)

　　眼下,各地棉花市場進入交易旺季,但菏澤棉花貿易企業(yè)弘一實業(yè)發(fā)展有限公司,仍未與農戶進行棉花期貨方面的合作。2010年,該公司與種棉大戶合作,開展套期保值業(yè)務,最終以農戶全部違約而收場。

　　菏澤棉花貿易企業(yè)弘一實業(yè),至今認為,那次幫農民套期保值“不算失敗”。

初衷:
讓期貨幫農民賣好價

　　2008年的金融危機,使得國內棉花市場價格大幅下挫。2008年和2009年兩個“棉花年度”(當年9月至次年9月),棉花價格一直在低谷徘徊,農民種棉收益大幅下降,種棉意愿持續(xù)走弱,植棉面積不斷萎縮。
　　而在一些農業(yè)發(fā)達國家,農民在種植棉花、小麥、玉米等大宗農作物前,就能以一個合適的價格在期貨市場先行賣出合約。待作物收獲,農民在現貨市場賣出的同時,在期貨市場買入合約,對沖平倉。在成熟的期貨市場中,當合約臨近最后交割日時,期貨和現貨價格趨于一致。若價格走低,在期貨市場的收益,與在現貨市場的損失相抵。因此,通過這種“先賣后買”、被稱為“套期保值”的反向對沖交易,農戶可以鎖定利潤,規(guī)避價格下跌風險。

挫折:
價格上漲農戶違約

　　弘一實業(yè)總經理張國強,正是想通過合同的形式,給農民一個合適的價格,然后以自身貿易企業(yè)的名義,進行套期保值的操作。對農民來說,盡管不太可能獲得一個太高的價格,但是能避免以慘淡的價格賠錢。
　　2010年的4至5月,正是魯西南棉花播種的時候。弘一實業(yè)與巨野和曹縣的20多位種棉大戶談妥了收購意向,約定在當年秋季收購,籽棉價格定在每斤4.2元。“這個價格,對農民來說,算比較理想的了,比當時的現貨價格還高2毛�！睆垏鴱娬f。同時,弘一實業(yè)在期貨市場做了一部分賣出保值。
　　到了8月,期現貨市場價格還是一潭死水；但到了9月,期現貨市場的上漲苗頭出現,到后期甚至一天一個價,籽棉價格一度漲到了每斤5元。
　　看到價格上漲,農戶們給張國強打電話,以種種理由取消了當時的約定。而漲價正是張國強最不愿意看到的情況,因為這意味著期貨市場的虧損,但原本指望掙錢的現貨市場卻又無法以約定的低價收購足夠的籽棉�！叭绻麤]有現貨可供交割,風險太大�！睆垏鴱娬f。
　　面對農民的反悔,張國強沒有任何強制措施保證履約,這次嘗試宣告失敗。

反思:
時機尚不成熟

　　轉入2011年,毀約的農戶們吃了大苦頭。這一年,棉花價格重新走低,但這時卻沒有機會通過期貨市場避險了。兩年間一漲一跌,讓農民們體會到了市場的兇險,也認識到契約意識的重要性,而這正是張國強認為本次嘗試并不算失敗的原因。這輪大起大落之后,棉農們都愿意與弘一實業(yè)簽訂合同。但由于市場原因,弘一實業(yè)并未進行套期保值。
　　對張國強來說,拉著農民進行套期保值,最大的風險來自違約風險,尤其擔憂漲價。他也曾和當地政府溝通過,協(xié)調督促履約,例如在補貼發(fā)放方面進行協(xié)調。但出于“維穩(wěn)”等考慮,政府不愿參與其中。
　　讓農民“先賣后買”,問題不僅來自履約意識弱的農戶,還來自更宏觀的市場環(huán)境。農業(yè)保險制度不健全,自然風險無法保證完全履約；不成熟的國內期貨市場,不能保證期現貨價格的統(tǒng)一；國家收儲棉花、經濟出現疲態(tài),導致企業(yè)主動收縮,沒有動力去操作。
　　從那之后,曾作為鄭州商品交易所“市場功能點基地”的弘一實業(yè),暫停了引導農民利用期貨市場避險保值的嘗試。

農民離期貨市場有多遠　我省尚無農戶期貨保值成功

　　弘一實業(yè)和農民合作開展套期保值的嘗試以失敗告終,責任似乎主要甚至完全在農民這一方。但公司總經理張國強對此完全理解:“不能怪他們,要尊重這樣的現實。”　
　　據了解,目前在山東,尚未發(fā)現農戶利用期貨市場保值成功的案例。顯然,農民和農業(yè)的現狀,與期貨這一本該能為三農提供社會化服務的市場,存在著不小差距。
不合格的“玩家”
　　“我對農戶參與期貨市場不樂觀。”中國人民大學農業(yè)與農村發(fā)展學院副院長鄭風田教授說,“我國農民人均耕地面積很少,難以承受風險。一旦約定的價格不利于自己,很容易導致毀約。通過合同關系,將企業(yè)和農民捆綁起來,毀約的概率極高。”這點已被弘一實業(yè)的經歷所驗證。
　　成立合作社,是另一種提高農業(yè)生產經營組織化程度的方式。黑龍江有成功案例。但一位從事棉花期貨多年的期貨公司經理鄒曉虎(化名)仍然擔憂:“雖然合作社名義上是一個獨立的法人實體,但當現貨價格有了一定的誘惑力時,合作社還無法強制農戶履約�！�
專業(yè)知識令人卻步
　　張國強告訴記者:“目前確實有農民參與其中,但套期保值操作起來,要比理論上的例子復雜得多。”鄒曉虎說:“即便有一個代表獲得了農民的授權,能夠進行套期保值操作,也不一定能夠成功。不是所有時刻都適合操作,在一個錯誤的時機,以一個正確的價格進入了一個正確市場,也很可能導致錯誤的結果�！�
并非所有作物都合適
　　目前,我國的期貨市場有如下主要農產品合約進行交易:大豆、玉米、小麥、棉花、菜籽油、早秈稻。這些農產品中,只有小麥、玉米和棉花三類,在山東的種植面積較為廣泛。國家已對小麥和玉米收儲多年,農民不會虧本。
　　過去作為主要經濟作物的棉花,在山東多數地區(qū)淪為兼業(yè),農民參與套期保值的大環(huán)境不適合。鄒曉虎分析說:山東同一個縣種什么的都有,不像東北種大豆或者廣西種甘蔗,具有規(guī)模效應；這樣的種植結構,直接降低了農民直接參與套期保值的可能性。
　　由于國家收儲制度的完善和務工收入的提高,這些大宗農產品的價格風險不斷降低；反而是蔥、姜、蒜、水果等,完全由市場形成價格,更需要期貨發(fā)揮功能。與此相適應,作為期貨市場補充的電子盤一度紅火�！半娮颖P和期貨市場的作用是一樣的,可以用它來避險�！编u曉虎說,但因為違規(guī)操作,電子盤已成明日黃花。本報記者　花宇

                       農民與期貨“聯(lián)姻”缺少動力　

　　在期貨界,“服務實體經濟”是一句喊了多年的響亮口號。但現實是,期貨服務農業(yè)和農民還遠遠不夠,只是有一些農產品貿易、加工企業(yè)逐漸參與其中。
　　一個個虛擬數字的背后,本該有實體經濟的支撐,而不是某些機構和散戶參與的金錢游戲。仔細審視期貨市場,才發(fā)現其實它離公眾的期望,還有不小的距離。自身的發(fā)育成熟,以及擁抱實體經濟的真正熱情,是讓期貨服務實體經濟的惟一路徑。

　　    和美國農場主比比
　　在對期貨市場的利用方面,不得不提美國農民。在期貨市場的發(fā)源地,美國的大農場主們不得不和期貨市場打交道。經過100多年的發(fā)展,農場主們已經離不開這個避險的主要工具。
　　據某期貨公司經理鄒曉虎(化名)介紹,農場主的投資很少來自自有資金,絕大多數都來自銀行信貸。但銀行放貸,會要求農場主在播種之前就要做出套期保值。資料顯示,美國約8%的大農場主直接參與糧食期貨交易,進行套期保值；大多數中小農業(yè)生產者通過各種合作社在市場中實現自我保護,企業(yè)不利用期貨市場避險甚至會被認為是一種不負責任的表現。
　　在做期貨套期保值的同時,還可反向操作買入期權。所謂期權,是指在未來一定時期可以買賣的權力。如果看漲,可在買入合約后,買入“看漲期權”,若確實價格上漲,可以行權,購入合約；若價格下跌,可以放棄權利,損失的只是購買權力的少量權利金。反之,還有“看跌期權”。有了期權市場,農場主的風險進一步下降。
　　因為同時涉足期貨和現貨兩個市場,在面對市場波動風險時,美國農場主能夠將風險轉嫁到金融市場上。
    市場投機性過強
　　但我國期貨市場發(fā)育遠遠落后。這種發(fā)育不足,不僅體現在期權等衍生金融工具的缺失,更體現在市場過強的投機性。
　　中國人民大學農業(yè)與農村發(fā)展學院副院長鄭風田教授,則毫不客氣地稱我國的期貨市場為“賭場”。鄒曉虎的客戶中,不乏一些從事棉花貿易多年的老手,但他們中的絕大多數,都將期貨作為一種投機手段,而不是避險工具�！斑@些人太相信自己的經驗,認為行情會跟著自己的感覺走,他們吃的虧還不夠�！编u曉虎說,“這導致我國期貨市場有個特色:投資者做多的多,但做空的少,這就是因為期貨未能與現貨市場結合,手里沒貨,在實在不能平倉時又沒法交割。但國際上有些對沖基金,都有一定的現貨儲備�！�
　　對比國外運營了百余年的一些大糧商,他們即便在一噸棉花只有10元利潤時,也會謹慎地進行套期保值；而這點利潤,在國內棉花期貨交易者眼中,是微不足道的。弘一實業(yè)總經理張國強說:“期貨更多的是防守工具,要是完全當進攻武器,很容易傷著自己。很多貿易企業(yè)和加工企業(yè)的老板,當初進場時都是想做保值,但漸漸就急功近利,放棄了與現貨市場的結合�！�
　　正因為期貨與現貨市場結合程度不高,現貨和期貨價格在臨近交割日時相悖理的情況,屢有出現。過大的基差(期現貨的價差),既削弱了期貨市場價格發(fā)現的功能,加大了套期保值的難度。
    “期現”結合缺乏推力
　　無論是農戶還是期貨市場,都缺乏“聯(lián)姻”的動力,缺少一個真正有熱情來推動的力量。
　　對農戶來說,絕大多數人對期貨市場不了解甚至聞所未聞。在山東,多樣化的種植結構和發(fā)達的工商業(yè),導致農民對小麥、玉米、棉花的避險意愿不強,而針對個別經濟作物的電子盤又無法正確發(fā)揮功能。即便有了入市意愿,如何通過提高自身組織化水平,提高履約率,取得市場信任,也是一個艱巨的課題。
　　在市場的另一面,盡管很多人能夠認識現貨市場對于期貨市場的重要性,但在短期內,卻缺乏利益驅動。對期貨公司來說,利潤主要來自手續(xù)費,并不指望從期現結合中獲得什么利益；對交易所來說,盡管有一些扶持措施,例如鄭州商品交易所設立的“面基地”和“點基地”,但更多的是服務農業(yè)龍頭企業(yè),直接帶給農民的利益還是太少。
　　而在政府層面,能夠認識到這一問題重要性的少之又少。山東省金融工作辦公室,曾在2010年聯(lián)合多部門,下發(fā)《關于利用期貨市場促進實體經濟發(fā)展的意見》(魯金辦發(fā)【2010】12號)。鄒曉虎告訴記者,這是在他印象中,惟一一個對此發(fā)聲的政府部門。但他在和某些縣級金融辦的接觸中,卻發(fā)現很多人不了解期貨市場,甚至從未聽說過這份文件。